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11月17日天元证券官方-在线证券股票福利开户_安全快速配资杠杆在线开户，小鹏汽车（纽交所代号：XPEV；联交所代号：9868）公布了其2025年第三季度财务功绩。这份财报在多项关节见地上均创下历史新高，但老本市集反应冷淡。
财报发布后，小鹏汽车好意思股在17日收盘时重挫10.32%，市值挥发约22亿好意思元。功绩和股价的知道反差，激发了市集对公司功绩可握续性的世俗筹办。
三季度财报亮眼，四季度增速造就放缓
从财报数据来看，小鹏汽车本季度的功绩不俗。第三季度总营收达203.8亿元东谈主民币，同比增长101.8%，环比增长11.5%。拜托量是增长的主要能源，总拜托达116,007辆，同比增长149.3%。在盈利能力方面，公司净亏空大幅收窄至3.8亿元，而旧年同期亏空为18.1亿元，同比优化78.9%。非公认管帐原则净亏空为1.5亿元。
值得关心的是，小鹏汽车的抽象毛利率初次糟塌20%，达到20.1%，同比擢升了4.8个百分点。但这一数据并非通盘来自中枢的造车业务。财报透露，小鹏的汽车毛利率为13.1%，诚然同比有所擢升，但环比上一季度却下滑了1.2个百分点。拉动全体毛利率的是“奇迹尽头他收入”，该板块毛利率高达74.6%，主要来自公司向德国群众等车企提供的技巧研发奇迹。
伸开剩余65%尽管公司领有483.3亿元的现款储备，创下记载，并有技巧奇迹费当作补充，但老本市集更关心小鹏汽车对改日的造就。
这份财报诚然多项数据创记载，但同期发布的第四季度功绩瞻望却不足预期。公司预想Q4营收为215亿至230亿元，同比增长33.5%至42.8%。这一增速相较于第三季度的101.8%，出现了大幅放缓，激发了市集的担忧。
中枢毛利承压，“AI故事”遇到估值覆按
市集的担忧体面前几个方面。分析东谈主士以为，第四季度的拜托造就约12.5万至13.2万辆，可能意味着11月和12月的月均拜托量环比下滑。这背后，是市集对小鹏汽车中枢造车业务盈利能力的质疑。环比下滑的汽车毛利率透露，在热烈的行业价钱战中，第三季度的高拜托量在一定进度上是“以价换量”换来的。
这种“增收不增利率”的情况，与小鹏汽车在“物理AI”、Robotaxi和东谈主形机器东谈主等高插足鸿沟的布局变成了对比。小鹏汽车正试图从一家电动车制造商转型为AI科技平台，但这些前沿科技鸿沟需要大批资金插足，且短期内难以已毕营业化。当造车主业的盈利能力受到压力时，市集对这种“多线作战”格式的禁受度初始下降。
市集情感的变化响应在股价上。继17日好意思股大跌后，这股跌势在11月18日的亚太市集络续。当日港股开盘，小鹏汽车-W(09868)盘中一度着落超8%，领跌新能源汽车板块。
股价的波动导致了投资者社区的不对。质疑者以为，市集已不再为“AI故事”买单。有投资者指出，中枢的汽车毛利率环比下降，且第四季度造就疲软，这“阐明机器东谈主带来的热度并莫得升沉为销量”。市集更担忧的是，小鹏汽车在Robotaxi、东谈主形机器东谈主等多个高插足赛谈上多线作战，而主营业务尚未能相识盈利，改日或有再融资压力。
但另一方，看多的投资者以为，这次大跌是市集反应过度。他们以为，市集不应再将小鹏汽车视为一家地谈车企。其营收占比超11%、毛利高达74.6%的技巧奇迹收入，讲授了公司的AI科技属性。有赈济者示意，“物理AI爆发前夕”的估值逻辑尚未被市集默契。
机构的不雅点也出现了分化。花旗银行在财报后发布阐明，承认第四季度的营收预测不足预期，并因此小幅下调了小鹏汽车的标的价。但花旗同期指出，仍看好该公司在2026年包括Robotaxi试运行和东谈主形机器东谈主量产的多元化增长后劲。
这份创记载的财报被市集解读为“利好出尽”。它响应了小鹏汽车刻下的处境：一方面是向AI科技转型的遥远布局，另一方面是汽车主业在热烈竞争中盈利承压的执行。在市集情感变化后，小鹏汽车正濒临着估值和盈利的双重覆按。（新黄河·大鱼财经记者：杜林）
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