天元证券官方-在线证券股票福利开户_安全快速配资杠杆在线开户独家对话贝莱德：AI主导众人投资干线，中国科技股勾引国外热心

政权来自：admin 网站：天元证券官方-在线证券股票福利开户_安全快速配资杠杆在线开户更新：2025-12-01 18:09:17 阅读：154

现在，好意思国降息预期热烈，东谈主工智能（AI）这一牛市干线仍复旧好意思国和众人股市。众人资金越发看向新兴商场，中国的AI主题亦激励外资兴致。

针对改日的众人投资远景，第一财经对话贝莱德智库中东及亚洲首席投资官庞文博（Ben Powell）。在他看来，即使近期非农职业数据大幅放缓，但好意思国经济更可能是“缓和放缓”，因为老龄化和侨民战略的变化可能会减少劳能源供给，但对工东谈主的需求仍在增长，而不是缓和，因此现在并不指向衰退。同期，好意思国的工资增长仍相对壮健，这可能会防碍通胀彻底回到想法水平。因此，贝莱德预计好意思联储改日的累计降息次数并不会达到商场遍及预期的5~6次，而是在本年降息2次。

举座而言，贝莱德在改日12个月尤其看好由 AI 驱动的好意思国大型科技股。此外，庞文博暗示，尽管举座对中国股市执有中性不雅点，但重心看好中国科技股，中枢原因是，中国科技股与众人同业（尤其好意思国科技股）的估值差距仍较大，且AI驱动的增长逻辑在国内相通诞生，存在进一步估值开发空间，况且中国的芯片产业链具备较大的“国产自主”潜能也越发受到招供。

好意思国职业无意太弱、谨看降息次数

继8月公布的7月非农职业数据“爆雷”后，最新的8月数据亦令东谈主大跌眼镜。当月的非农新增职业2.2万大幅低于预期，舒服率4.3%创近四年新高。主要的职业增长驱能源来自于医护行业。

除此以外，6月和7月非农职业岗亭又整个下修2.1万。换言之，本体上6月的非农是负增长，这亦然疫情以来的初度本体负增长。上个月，好意思国劳工部更是将5月和6月的数据累计下修超10万东谈主。

不外，庞文博暗示，“刻下咱们运行在史无先例的‘未知水域’。受疫情复苏影响，重复新政府侨民战略诊疗（遣返作恶侨民）和东谈主口老龄化，好意思国出现荒野的劳能源供给下降，导致非农职业数据解读难度加大——即便数据看似疲软，也可能因劳能源供给暴减，而并非商场确实疲软，因此商场参与者需严慎评估数据，幸免过度自信。”

弗成否定的是，通胀压力执续。8月的平均时薪同比仍大幅增长3.7%，远高于同期通胀读数。这可能意味着，“工资-物价”螺旋正在加快，即薪资上涨更多是为了追逐居高不下的通胀，而这自己又在推升通胀。这就导致好意思联储将无言推测其 “双重法定职业”（价钱矜重和充分职业），两者驱动出现矛盾。

“刻下通胀水平偏高，且关税战略可能在改日数月至数季度内进一步推高通胀，使通胀处所更复杂。”庞文博暗示，为此贝莱德对好意思联储降息的预测比拟起其他机构更为保守，该机构以为好意思联储本年将降息2次（永别是9月1次，年底前再1次），将利率降至4.0%，该预测与商场共鸣粗陋相符。

比拟之下，有些机构，例如摩根士丹利，以为本轮降息周期将累计降息6次，将中性利率降至3.25%附近，但贝莱德则执不雅望格调，这一“反共鸣” 不雅点的中枢依据是，好意思国经济仅是缓和放缓，加之通胀问题仍未护士，好意思联储需兼顾通胀想法与职业商场，且好意思国经济结构已发生变化，难以归来往日的大幅降息周期。

不外，庞文博并不记念好意思联储和特朗普之间的“干戈”，“新任主席简略率具备极高专科天资，稳妥主流预期，且能获取商场与经济学界招供，好意思联储的专科性、独处性不会改革，不消过度担忧东谈主事变动对机构运作的影响。”

同期，该机构仍然坚执“好意思元走弱”的不雅点。原因在于往日多年好意思国钞票（尤其是股市）与好意思元均阐扬壮健，导致众人投资者对好意思国钞票设立比例过高；从风险护士与组合构建角度，部分资金需从好意思国钞票转向众人其他商场（包括新兴商场），这一从头设立趋势将鼓励好意思元小幅走弱，而非因好意思国经济基本面担忧导致的大幅下落，改日好意思元简略率看护“中性偏弱”态势。

AI海浪仍利好好意思国科技大盘股

刻下，大盘科技股也曾贝莱德最看好的边界，AI海浪亦然荒谬的驱能源。同期，好意思元走弱对好意思股组成利好。很多大型科技企业约60%的营收来自国外，标普500成份股的举座国外收入占比亦接近30%~40%。

庞文博以为，AI是 “超等驱能源”，即便存在买卖摩擦、关税等遏抑要素，AI本事发展与相关投资仍会执续——众人超大范畴企业在 AI 边界的本钱开支（约5000亿好意思元/年，占众人GDP的0.5%）范畴与速率史无先例，且AI生态不仅包括芯片，还涵盖能源、数据中心、房地产等陡立游产业，具备长久增长后劲。他也不认同“AI本钱开支将在2026年见顶”的担忧，以为AI驱动的营收与盈利增长仍会超预期。

年头时，好意思股科技板块剧烈诊疗，部分龙头回撤幅度以致卓绝30%。那时，多数投资者基于“均值归来”想维，以为此前涨幅过大的科技股存在权臣回撤风险，但贝莱德以为，均值归来策略并不稳妥刻下的宏不雅环境。

原因在于，刻下好意思国通胀率尚未矜重锚定在2%，AI对出产率的提振仍省略情，经济增长与财政战略也零落长久锚点。在这种零落“中长久坐标”的布景下，钞票设立难以依赖传统的均值归来逻辑。

因此，在AI驱动的结构性变革时间，均值归来不再是主导逻辑，也恰是这种布景鼓励了“科技七巨头”的执续强势。

外资热心中国、看好科技自骨干线

在好意思国经济不出现衰退且降息环境下，一般新兴商场最为受益。

本年以来，中国股市强势归来，6月驱动，A股阐扬优于H股。国内大型保障公司已插足约6000亿元增执A股。

尽管商场存在“流动性驱动、零落基本面复旧”的质疑，但贝莱德以为，行情同期具备“基本面逻辑”——众人投资者从头坚硬到“AI 并非好意思国专属，中国也具备 AI 发展上风”。

庞文博例如称，中国有遍及优秀工程师，有政府战略支执，亦有本钱商场融资体系，且此前中国科技股与好意思国科技股存在权臣估值差距，近期估值开发进一步提振了国内投资者信心。同期，中国投资者濒临低利率环境，也更倨傲转向收益后劲更高的股市。

近期，高盛的陈述也默契，在AI海浪驱动下，2025年以来，中国算力需求大爆发，中国前四大CSP（云服务提供商，包括阿里云、腾讯云、华为云和字节高出）本钱开支增速领会高于众人平均水平。以腾讯为例，2025年二季度本钱开支同比大增119%，突显中国科技企业在AI时间对数据中心、GPU集群以及高速互联相聚的执续插足。

摩根士丹利则以为，算力需求的激增意味着对AI芯片、存储芯片和高速互连本事的需求将执续攀升。该机构现在预计，到2027年，中国脉土图形处理器仅能感奋39%的东谈主工智能需求。中国脉土AI芯片厂商（如华为、寒武纪、昆仑芯、摩尔线程等）正在加大研发插足，以漫步对英伟达等单一供应商的依赖。此外，先进封装（如CoWoS、CPO）成为中国轻易算力瓶颈的勤劳标的。

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韦薇

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