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2025年下半年以来，宇宙经济时势日趋多变，特朗普所谓“平等关税”宗旨令国外营业环境照旧病笃，宇宙经济复苏动能尚不豁达，地缘政事身分纷纷复杂，避险热诚鼓励国外金价再创历史新高。
近日，好意思国银行中国区行政总裁暨大中华地区固定收益、货币及商品商场销售部哄骗王伟在领受第一财经记者专访时默示，好意思联储可能在9月和12月差异降息25个基点。同期，她揣摸近期确认刚劲的黄金在2026年上半年末有望达到4000好意思元/盎司，并提出投资者慈祥债券的契机。
第一财经：商酌到关税导致的GDP数据污蔑以及5月和6月非农处事数据的首要修正，你奈何看待好意思国经济出路？好意思国劳能源商场是否出现疲软迹象？滞胀风险是否值得担忧？
王伟：尽管濒临复杂的宇宙环境，好意思国经济照旧展现出韧性。营业关联的不治服性有所缓解，但关税水平高于预期，同期好意思联储计策成为新的慈祥焦点。尽管存在这些挑战，咱们对全年增长的预期保握厚实。
8月新增非农处事东谈主数不足预期，这骄贵不仅劳能源供给趋缓，劳能源需求也在减轻。同期，咱们也看到一些结构性变化正在泄露。好意思国濒临轻度滞涨压力，主要源于计策身分和供给端瓶颈。这些变化不会扭转复苏趋势，但确乎普及了计策制定的复杂性。
总的来说，好意思银宇宙接头部对好意思国增长仍握设立性作风，但也在密切慈祥计策走向。
第一财经：自4月以来，好意思国通胀初始回升。你奈何评估关税对通胀的影响？是一次性冲击如故恒久趋势？通胀何时见顶？
王伟：咱们从好意思国银行数以百万计的客户耗尽数据中不雅察到，关税虽带来资本压力，但对通胀合座影响有限。
从结构上看，关税确乎推高了部分商品类别的价钱，但企业并未将沿途资本转嫁给终局耗尽者，导致价钱柔和飞腾与利润率压缩并存。尽管耗尽者在拜访中确认出一定严慎作风，但其骨子举止则传递出更为积极的信号——耗尽者仍在握续投资和耗尽。
瞻望夙昔，揣摸通胀将在年底前柔和上行，中枢个东谈主支拨耗尽价钱指数（PCE）有望松懈3%。这一趋势是否握续，将取决于家庭与企业对通胀的预期周折。当今来看，通胀预期仍保握厚实，这为商场注入了信心。
蚁集行将出台的财政刺激步伐，好意思银宇宙接头部揣摸好意思国经济将在夙昔保握柔和增长态势，2025年好意思国GDP增长为1.8%，2026年防守在1.7%，2027年有望升至1.9%。
第一财经：商场预期好意思联储可能在9月降息，幅度或达50个基点。你奈何看待这一预期？好意思联储的计策空间有多大？
王伟：8月非农处事数据骄贵好意思国劳能源商场握续走弱，需求端疲软。好意思银宇宙接头部揣摸好意思联储在9月与12月降息各25个基点。
尽管中枢PCE通胀率预期防守在3%的高位，若处事商场未出现进一步恶化，10月降息可能性相比低。但若劳能源商场进一步恶化，好意思联储可能会在9月、10月、12月均降息；如若通胀降温速率快于预期，好意思联储或于2026年3月再降息25个基点。
值得一提的是，最新宇宙基金司理拜访骄贵，68%的受访者揣摸宇宙经济将会收场软着陆，该比例为2024年1月以来最高。
第一财经：债务上限可能再次成为焦点，你奈何看待好意思债收益率走势？特朗普对好意思联储降息的施压是否会产生影响？
王伟：好意思联储主席鲍威尔对风险均衡的表态标明，他更回首处事商场放缓，而非通胀粘性。这一态度鼓励商场利率走低，收益率弧线出现牛市式笔陡化。
口头利率的压缩主要由骨子利率驱动，而通胀预期在各期限段均取得复旧。夙昔风险包括通胀回升、处事商场走强以及好意思联储转向鹰派。咱们以为，在刻下金融环境宽松、通胀仍具粘性的配景下，好意思联储的鸽派态度将不绝复旧好意思国中期通胀预期。
第一财经：黄金价钱在上半年松懈3500好意思元后屡次回落，如今再改换高，你奈何看待黄金的后市确认？
王伟：黄金创下历史新高，但随后回吐涨幅。咱们以为，黄金需要新的驱出发分智商再次走强，好意思国财政现象可能成为重要变量，尤其是在预算赤字扩大配景下。
咱们揣摸，黄金价钱在2025年底达到3750好意思元/盎司，在2026年上半年末会到达4000好意思元/盎司。如若在高通胀环境下推行降息，黄金将取得刚劲复旧。下行风险包括好意思国财政收紧、地缘政事病笃方位缓解以及国外配同规划改善。
第一财经：瞻望年底，你以为哪些钞票值得慈祥？银行的合座投资策略奈何？
王伟：笔据好意思银首席策略师哈特内特（Michael Hartnett）的最新不雅点，刻下商场热诚趋于乐不雅。8月宇宙基金司理拜访骄贵，硬着陆概率降至近一年最低，现款设立比例降至历史低位3.9%，股票设立上升但未达极点水平。
在此配景下，逆势投资契机值得慈祥。咱们看好好意思元、现款、房地产信赖（REITs）和医疗板块，严慎对待股票、新兴商场、银行和公用功绩。
固定收益方面，机构MBS确认握续跨越，受益于收益率弧线笔陡化和需求改善。尽管商场仍存不治服性，咱们防守中性态度。
在证券化居品方面，咱们将久期设立上调至超配。8月固定收益各板块汇报确认骄贵商场正在发生结构性升沉，确认最好的包括低信用品级CMBS、机构典质贷款支握证券（Agency MBS）、投资级企业债和10年期好意思债。咱们揣摸这一趋势将延续，不绝看好高质地、永久期钞票。
汇率方面，咱们防守年底好意思元兑东谈主民币预测为7.10，2026年底为6.80。
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樊志菁
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